[THE LEX COLUMN] 三星適應力強難打垮

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要成為電子業的天皇巨星並不容易。南韓三星電子上周宣布第二季度營運盈利創下新高，但投資者的回應是讓其股價下跌3%。

三星第二季度營運盈利按年增長了80%，主要動力來自智能手機業務。集團今年5月推出了重點產品Galaxy S III智能手機，在第二季度錄得大約600萬部的出貨量，野村預期，今季的出貨量將達到1500萬部。

智能手機目前佔三星營運盈利三分之一左右，營運毛利率大約是20%，比集團的晶片業務高出一倍。晶片是三星之前最賺錢的業務。

其他因全球需求疲弱而表現落後的業務，現在有復蘇的迹象，例如微晶片和電視機，因為供應緊縮以及智能手機晶片需求增加。

蘋果預料將於第四季度推出iPhone 5，加上三星在美國的訴訟仍未有結果，為增長前景增添了不穩定因素。雖然作為蘋果唯一的晶片供應商，蘋果產品銷量強勁將對三星晶片銷售有利，但三星面對的主要風險是Galaxy S III今年稍後的銷情，因為高端市場的競爭將對定價產生不利影響。

至於法律訴訟，蘋果已經基於侵權理由，贏得美國法院的禁令，禁止三星在美國出售部分平板電腦和智能手機，Galaxy S III不排除會受到影響。過去兩個月，三星股價因上述各種不明朗因素而下跌了差不多五分之一，預期市盈率也跌至11倍，低於蘋果的12倍。

然而，三星不只是一家高端智能手機製造商，其產品非常廣泛，而且集團適應力甚強，投資者應該緊記這一點。

譯自THE LEX COLUMN

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■三星最新Galaxy S III預料今季可出貨1500萬部 （彭博圖片）